一、走势分析
生意社监测数据显示，8月铜价震荡上扬走势。月初铜价为106055元/吨，月末铜价涨至109423.33元/吨，整体涨幅3.18%，同比上涨39.13%。
据生意社期现图显示，8月份铜现货价格高于主力合约价格，表明铜未来价格支撑较强。
据LME库存显示，8月份LME铜库存先下跌后上涨。截止月末，LME铜库存234275吨，较月初下跌1.71%。
宏观方面：8月美国宏观数据延续“增长放缓、通胀顽固”的滞胀底色。二季度GDP终值确认按季增长1.48%，较一季度的2.1%继续放缓；7月核心PCE同比录得3.3%，距2%的目标仍相去甚远。美联储沃什在杰克逊霍尔全球央行年会发表偏鹰讲话，明确将物价稳定摆在政策首位，CME数据显示市场预期9月加息的概率从35%拉升至60%附近。国内方面，8月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，产需两端同步扩张。地缘方面，美伊冲突反复，霍尔木兹海峡通航问题悬而未决，中东局势对市场情绪构成间歇性扰动。
供应端： 矿端供应持续偏紧是8月铜市的核心矛盾。国际铜研究组织（ICSG）将2026年全球铜矿产量增速预期从2.3%下调至1.6%。智利7月铜产量同比下降9.4%，安托法加斯塔等主流矿企下调全年产量指引。铜精矿加工费加速下行，截至8月28日当周进口铜精矿指数已跌至-199.84美元/干吨，创历史极端低值。精铜产量方面，8月电解铜预估产量113.92万吨，环比增加1.1%，但同比下降2.76%，反映出铜精矿不足对产量已形成实质性制约。再生铜方面，欧美推进制造业回流收紧海外废铜供给，国内带票废铜供给实质性收紧。
下游方面： 8月处于传统消费淡季，终端需求整体偏弱。高铜价对下游采购形成明显抑制，企业高价备货意愿谨慎，多维持刚需采购。精铜杆开工率方面，截至8月20日为61.2%，虽有回升但仍处偏低水平；线缆、漆包线等终端受高铜价压制，整体需求偏弱。结构性亮点方面，AI算力及新能源等新兴领域需求具备韧性；铜箔领域需求明显回暖，AI服务器带动高端HVLP铜箔需求快速增长。房地产市场持续疲软，汽车产销下滑，空调行业需求走弱，传统终端刚需缺乏增量支撑。
据生意社年度价格对比图显示，近5年，9月份铜价上涨走势。
影响因素
进入9月，核心变量集中落地：美联储9月17日议息会议结果将定调短期金融条件，若加息超预期则压制风险偏好；美国针对中国铜材的232关税是否在9月底正式开征，将重塑全球贸易流向；国内专项债加速发行与“金九银十”消费成色直接挂钩。此外，铜精矿TC跌至-200美元附近，需警惕中国冶炼厂非计划性减产规模扩大；LME注册仓单集中度偏高，挤仓风险尚未解除。
综上所述，8月铜价在矿端紧缺与低库存支撑下震荡偏强，但淡季消费与加息预期限制上方空间。展望9月，旺季需求边际回暖与政策预期构成底部支撑，但美联储加息不确定性、美国关税落地节奏及地缘风险将加大波动幅度。若宏观利空兑现，铜价或先抑后扬；若基本面挤仓卷土重来，则有望再探前高。整体维持高位宽幅震荡判断，供应偏紧格局仍是多头最核心的安全垫。
相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。
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